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美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT& k' t* W& F! `% k$ d4 A& r; }
7 W2 G, N6 G0 V+ u9 J
指数及交易所
" E! w( S. n& ]  _- ~. Q! D6 P
! @. d+ I# `7 }% ~3 K& T" l( e2 B# Y3 q+ I) K* @
简介) s# _& b- F: I+ n; M3 f2 o
2 i  i: Y0 X6 d# Y  o: j' A
美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数,其中以道指最为人所熟悉及采用。! p1 p8 T# }4 N% V* G3 V: a
道琼斯工业平均指数(DJIA)
0 j5 l1 C8 _9 I6 M4 D6 H/ T6 k6 R
5 z. M! ?, p: T# `3 v+ h5 O# YDow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票,特别以交通业为主,所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日,道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数,从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数; B$ L- E9 L1 g* ^/ F: k
今天,道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情,以至美国经济的指针,并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出,包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来,道指成分股的公司也在不断改变,正正反映着美国经济的转变。# ~6 I6 |. P( Y* w

3 c. O& t5 n" W# j& Q1 d创立:
( O: J* E, c* ]% {  \, x$ Z由Charles Dow于1896年5月26日创立,并由Dow Jones & Company负责运作。
4 H6 O9 E5 ~) A2 v! g( l9 @* x' t! o  o5 y( H, M; z
6 x8 ~$ ^6 Z1 `) m5 v& X
8 @; i7 [% m# l
公司数量:
9 M1 ^! k% J' A6 }. a30) G# A0 Z& @8 X& {- D
* ]7 Q3 w$ b0 d& G$ W- `
公司类型:  Y. K- x, J8 E9 u5 [9 g
除交通和公用事业外,道指覆盖美国经济所有主要领域。) j# p5 \" b, M9 s8 R) I/ F
拣选原则:
( j/ N! I  @" Q; E* `) L% A) W由《华尔街日报》编辑挑选,并不时进行检讨。: n9 h+ u+ \& z" l# |9 R
- \+ o6 i+ V: _
计算方法:
7 @4 j) Z; h  h' D早期的道指纯粹采用股价平均值,现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。( C* ^! H/ L; G! R# ?6 \2 z
/ i* {* m9 S( j6 a. C/ t
优点:
3 ^3 V& l: p0 c0 m/ k道指经历过一段很长时间的考验,它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业,所以被认为是风险低而不容易波动。0 ~5 f3 @2 ^8 L* i8 l
. r4 l9 Z4 ]- p  o
缺点:
5 v3 p+ ^& _; v! U9 E美国有超过万家上市企业,但道指仅仅包括30家企业,当然不能准确反映整个市场的变化。因此,标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外,以市场资产的加权系统作计算,也视为比价格加权系统更为准确。
+ q. @7 L0 h& X% L' V" L# I9 u7 ]- p5 S- W* l" p# `

4 B7 s; \% j8 b标准普尔500指数(S&P 500)
2 `, I2 `3 w! ~' q' j0 n/ b( e! ?) x& A/ _7 a6 K
标准普尔500指数包含500家企业,明显针对道指不够代表性的缺点,并已渐渐成为衡量美国股票的新标准,而大多数证券管理公司的表现,更已与标准普尔500指数挂钩。
, F; B- \3 o, ^. R! U/ g1 y  I# r" I8 \
创立:" b& Q2 ~! H% G, b* b
标准普尔指数服务& `% Q$ H) L, I
. \) \7 U9 q4 |- T& R2 Z
公司数量:
! U! _( b3 B  M500家6 F- F" Q# B+ Q# n* `, J

( @6 h+ A& G- A6 J. H7 Z公司类型:
- f3 {( G3 f3 Q) `* o9 t7 U覆盖美国经济所有主要领域,但所选的公司并非以最大500家公司为准,而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择,可以说是500家最主要的上市公司。# E( J/ k2 R) S/ c. D& @* @
拣选原则:' J6 Z' ^' P* J, \( G4 f! e3 X
由标准普尔指数委员会拣选,在过往曾包含国际企业,但将来只会加入美国公司。
* m  ?/ P! Q5 m1 l
& i5 V7 V2 H5 k' v4 j计算方法:
, r- \: k! ?" H+ h, f标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算,这表示指数中每个成分股,均以其市场资产所占比例来衡量。
; s+ u, \9 I" Q2 c, u5 N. z0 J6 W& W1 v: w
优点:% d7 u" d! D) \$ U3 z9 _% r
标准普尔500指数,是全球大型企业股份中,最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司,成分股极为多元化,而且占美国市场70%的市值,所以被视为是反映市况的最佳指数。" \5 o1 E6 w& F' v; L; r
: j/ c3 W6 P/ s; ~0 R
缺点:: W1 \6 k" m5 T/ i# L" ]
最大的45家公司已经占逾50%的指数市值,而且所包含的外国公司为数极少。
% w+ d2 r' p7 o. ?1 a$ }/ q# ^, K4 ?2 r* M( g, p8 o% a

% Y. t( X& Z! I5 N+ ~- R纳斯达克综合指数# A! h* @% o, K$ |, K# ~9 Z; D

& A4 r3 a2 Y+ y纳斯达克综合指数,包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎,令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点,从而令综合指数成为全球主要指数之一。
8 Q( G- }# w2 o9 S* t5 P/ f% Z, }3 n5 T( P( k4 E4 D" z4 \
创立:0 o: v- k9 x; w5 k: {, l4 f
由NASD于1971年创立6 [1 L5 {/ d1 O) H# u  {0 ^2 e- B. ?7 o
, K7 F9 V) M  s+ k
公司数量: $ N2 r$ U( A  B7 f0 _& t2 D. Y
逾4,000家8 w( G7 w) V2 ^% w# E% _: D

* A3 z) o+ g$ V$ X8 h- E' R公司类型: 
; E" J" u- w( {: D& e+ U) r. u包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司,多数是科技和网络公司,也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。
9 Y- |1 |* \+ G
' D( H' v. y( p7 P0 t: {% g拣选原则:9 G7 ]% }' g7 U$ G( P1 ]  \
所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。$ u7 s/ U' x- g% T

- q% a# {* j4 q: T: ]计算方法:
5 Y* a3 z- e7 P+ U* |# q以资产加权的指数计算,每家公司的加权都按其市值比例计算。
9 g, J! u: ]. h( Z3 M2 t" W6 Q3 p
' h8 @& B5 r! h5 ]  I; h- f% @优点:8 [3 U! P5 w9 L% }/ V7 s8 K" Z
纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股,因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。- m) L. m$ P( H8 X4 Q1 }4 ~
2 T! F/ S, b2 ?  Z# Z  B; c) p
缺点:1 e& R1 ]! y6 e# H9 X
相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市,在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性,风险也较高。因此,纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点,但若科技股受到打击,指数便会相应大幅下跌。
: N7 i$ h5 G, _0 [" v7 `" Q9 v8 Q8 @* L

- X+ I& I9 \+ B8 L/ q美国股票交易所(AMEX)0 F5 X* v3 C3 _1 X; |
% U. X  P/ m/ |- j! R3 C6 e5 ^
简单来说,股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖,例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程,而这个供求过程则决定了股票的价格。7 x( t+ A: K, g% N/ }5 P
三种不同类型的交易所:" [$ G% Y  z2 j6 ^& ^
拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)/ S* D( s2 `, y9 Q
% R! D0 d$ e" M' V& w
纽约股票交易所及美国股票交易所,均是以拍卖为基础的交易所,所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票,并且以口头拍卖的形式,买入或沽售股票。但这种经纪交易制度,正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令,更可以较小的买价/沽价进行交易,减少人手的参与,交易更有效率。
3 Z3 |! y3 g) O, b; F1 G% @
3 P& E& J5 O, C9 F纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件,更要每年达到其维持上市的条件,所以在这里上市的公司,商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市,公司的股价必须超过$1美元,而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。
9 H4 M8 y: B- h( Q6 n1 f
% O! O' `+ Z" h1 d8 l9 y& W$ s就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等,均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化,以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电,也是在此上市。* |0 r4 t1 ?4 \  N
$ C1 z2 \' h4 t8 z+ ]6 |5 P" |  q
美国股票交易所(AMEX)则相对地较小,但同样是出名的交易所,交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出,并且拥有第二大期权交易市场。' I7 v: O2 ^, x: r+ G- @, @
电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)3 T6 j+ u( ?1 w
& W2 l; k6 H3 J$ N" s
纳斯达克是一个电子交易所,买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系,而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票,他们可以买入或卖出纳斯达克股票,但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主,虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多,但在上市公司数目和买卖股票的数量方面,纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。
& l6 d/ Y' N1 N1 B4 _3 V6 L* A1 s0 t6 ]1 s2 |& u
微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股,而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip,也是纳斯达克的一份子。
/ m2 p- b- }9 N1 K纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求,但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如,上市公司的股价必须维持在$1美元以上,而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件,将可能会被除牌。
& x' \5 r3 o8 |- A8 R0 g2 }电子通讯网络(ECN)* {& `& ?3 [- V; \6 O

* |- R# \$ t! e$ [: w0 ^' k: h电子通讯网络是另一种交易系统,可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票,并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家,可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之,可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支,这些创新的电子通讯网络,对投资者来说非常吸引,但照目前情况而言,还是机构性投资者比散户多加采用。8 D) @8 X# ?) q0 p# I3 F
市场上还有不少电子通讯网络(ECN),例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
7 r" _6 P8 Z$ B& @( d* N+ ~. h% M场外交易市场(OTC)/ L1 @  W+ a) b+ t+ E" B  {

  O9 c  B; S( @: S" {1 b( @; r场外交易其实是一个市场,而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司,尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司,进行股票交易。由于风险大,散户投资者通常不会参与场外交易活动,但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖,以节省与法律有关的行政费用。一般而言,若没有参与这方面的经验,在场外交易市场交易请务必格外小心。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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股份、股票及证券, V5 _+ p) B* n0 l* X
; V( h+ _3 }# W+ S4 M6 r9 g$ e' f
股票,是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品,以下就为你扼要介绍一下。
+ d6 ]4 Y: Q, l5 v  Z+ w什幺是股票?
  q! m! N: ?8 {* d* t& L% T0 q, m0 C" x5 |" L! B1 v
一张股票,代表着一间公司的一份股份;你购买的股票愈多,代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思,就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
% ^0 l8 X% u% @  J6 j) @作为公司股票持有人,同样也是公司的股东,因此不但享有分享公司盈利的权利,更拥有相当于股票数量的投票权。7 t8 @3 A* W  E- z8 u% F
利润将可能以股息的形式,派发给股票持有人,而你持有的股票越多,获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权,只适用于公司破产的情况。若公司清盘,在支付所有债权人债务后,你才可获分配剩余的资产。
+ M4 p) h! B) V( Q股票的另一项重要特征,就是其有限责任的特性,即是说就算你所拥有股票的公司破产,你所承受的最大损失,也只是你的投资额。
! A: r' H" u$ {2 J. i. f股票种类7 v, h! x- L) F& j4 R" |+ u& `
股票主要分为两大类别
$ D8 e: m# s! Z1 {普通股& E- m3 [8 s4 J" Q1 b) g0 x
大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式,选出董事会成员,以监督作出主要决策的管理层。
2 M, j" `6 q8 Z- K8 W1 m4 ~. }' g9 b以一段长时间而言,普通股因资产增长,所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险,普通股需承担公司大部分风险,若公司破产或清盘,唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后,你才可获资产分配。) m7 D1 h. O; e1 u# I. N. k
优先股% E, I- e" R7 C/ o% @5 n) _1 B
持有优先股的投资者,通常可获固定的股息保证,相反投资普通股则只会获可变动的分红,而投资优先股的另一个优点,是如果公司清盘的话,将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的,公司于任何时候,可以任何理由从股东手中赎回股份。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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债券, r' A! U( \9 I+ ]7 P! ]. v

! E- ^  V: b/ v" Z; M债券实际上是一种债务的投资,投资者以指定的息率及时段,将资金借给企业或政府。) U# u; a. c9 P9 ~! l1 _  b" ?" y

& T# e% C6 H$ m1 |- u5 t- d投资债券不像股票般活跃及波动,但却有很多好处,因此应是你投资组合中不可或缺的一员。! A  [+ k, C; r  K7 {8 e' p" \
+ J& ]9 s' ]+ E  @3 c) J
资金避风港- L8 A1 ~, t& ?- K/ R. L) A

, _3 g9 p6 N5 R; y9 J; H债券最主要的优点,是它属于一种债务投资,比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权,若企业破产的话,债权人会比股东优先获得资产分配。- E" ]4 ?, U- v% J# m6 S/ z' e7 h7 n8 u
7 V- P" v; K* S! o7 L) Q4 b9 ~
就安全性而言,美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券,相比股票,是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本,最好的投资选择,便是由稳健政府发行的债券。不过,虽然债券一般而言安全稳妥,但也绝不能说成全无风险。" u$ z  N& g: ~
: W$ p4 E! t) V, K5 _. u8 q
可预计回报! C; f0 x. m3 I5 Y' b2 n  a

: |# d, ^7 H1 P2 W2 J) H回顾历史,长远来说股票的表现比债券优胜,但在经济周期的某些时段,债券的表现往往超越股票,特别是在经济衰退阶段,股票表现持续疲弱,若投资组合中包含债券,将有助平衡股票不济所导致的损失。) _; V1 k" b  [
) Z( s, ]# p: W/ c* s1 i
而退休人士的收入,更通常依赖债券所带来的稳定回报,所以若持有债券,退休人士便可更准确预计晚年的收入。
+ e& ?& h" q6 C% i; X8 f1 z: e6 [( q% l6 U
回报比存款高
) y' H6 X" K% H( \" j/ q1 A
! O0 P" ^( Q/ h5 K6 N/ m债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率,若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款,可考虑投资债券,以获得较高回报,同时又无须承受太高风险。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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互惠基金
# {3 P; r/ y' T; V5 i7 k5 q) o
你可以将互惠基金,设想成股票及/或债券的投资组合,由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成,而每个投资者均拥有股份,代表其持有基金的一部分。
' ?- c) b1 s8 y: J+ ?! |
- }: V) a' f# u( u& D互惠基金可透过三种途径获利:
7 t# ^" {7 Y" n% o6 y# l) ?* i' J收入来源自股票派息及债券利息,而基金每年都会将绝大部分的收人,以分利形式派发给基金持有人。* u. i7 b, ]8 F' D3 ~& Q+ T
3 Y5 P! J! s! V9 L
若基金出售价格已经上涨的证券,将会获得更多的盈利,而多数基金都会将这些盈利,同样以分利形式分配给投资者。
4 l3 d2 _; J5 e/ d! c) {% L! L2 ?( T1 E1 v5 @! [
若基金持有的证券价格上升,但基金经理并没有出售这些证券,那幺基金股份的价格将会上涨,你便可凭出售互惠基金的股份获利。( o% U8 f0 g& o* |$ a& D  x7 b$ U! J4 x

( ?( S" x! R( c2 C/ v基金通常会让你选择收取分利支票,或将利润透过再投资换取更多股份。 . N! b! @( ?/ }  K
为什幺要采用互惠基金?* A# c" v) U: Q7 v1 Y  X& I4 O" k" N

( C; x* _6 r( p- S4 ^# t2 |  @+ f' }互惠基金优点很多,包括:
% B. m+ P$ E- s: |9 k1 f  ^; `: \  Y* F0 k- a/ i
专业管理- [  ]2 D$ V' t1 P: L7 g% {

/ Q- B6 [% w; i* a基金最主要的优点在于,由专业的人士负责管理你的资金,作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因,是他们没有足够的时间和专业知识去管理。  E( ]; z! V7 ]" E  E' o

, ~8 ?. D: r5 _, f7 q分散投资
9 P9 }$ ?3 ~7 A0 w  V" W
; I, U6 P* \5 ~4 r+ F以互惠基金代替持有个别股份或债券,对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上,若某项投资亏损,也会因其它项目获利而得到补偿,而大型的互惠基金,更会拥有过百只不同行业的股票,这是资金没那幺充裕的投资者,永远无法建立的投资组合。/ W. j0 R! @2 j1 N1 z5 a' v" T0 q

3 x) M2 O3 }/ H8 L& Y. q5 T减低交易成本
$ L5 m# q; `: |: I: r# X, C* s; K
  N( G$ C8 K4 k& c互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券,以减低交易成本- T  F/ `  r4 |1 c, k( N" N% A$ n
' A& n7 x$ l$ r" p1 _  B) F% o- Y* R5 ~
套现$ {6 p4 w" `7 F0 _, V2 E

2 U) Y) i) x* `/ K9 c与股票一样,互惠基金可让你将股份套现,随时转换为现金。
2 I6 l) p. Y5 u! Z
+ h. K3 z: i+ J; O: ]: R2 n手续简易
" }' d! c& z' k/ w$ {# v# g) l0 y4 ?
/ U$ h$ \0 W4 H0 [6 L( N- \& ?! W买入互惠基金的手续非常简易,市场上有数以千计的互惠基金可供选择,而最低投资额也比较小。* I1 M) F* \3 m. D( G  j) [
, P) o6 k$ ~2 Y9 P9 M5 ~1 H4 q

. D' P" k( y5 R8 _6 j  x互惠基金种类
& {% P- o/ v6 E+ \! s+ q0 o' [' B4 T0 I3 ~; q
市场上有各种类型基金,各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。& |1 A, |5 _) ]' N! f

2 h# E6 F( `) |# I9 g4 i4 i, [货币基金' ?8 M) s! P( H$ }3 W
5 v' ^1 k: y9 w2 h3 ^! o5 b4 B* S
货币市场由短期债务投资工具组成,通常为国库债券,而货币基金一般被视为现金的避风港,因为你无须担心本金有任何损失;但利润也不会太可观。: T! z. t) A! T( F5 o. `% h/ c; g
& L' S5 g7 b, v$ L' |7 _2 g% M0 F
债券/收益基金8 A4 N4 h/ }; \
, z! G3 u& M% }" y5 G
收益基金的目的是在于提供稳定的收益,对于互惠基金来说,「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思,由于基金持有的产品可能会增值,可以为投资者提供稳定的现金收益,比较适合保守的投资者及退休人士。
& Q7 p: [$ R! O0 T) i* u/ H$ P+ o" B, Q3 \" ]8 S
但请留意,几乎所有债券基金都存在息率的风险,加息会导致基金价值下跌。
- x8 q7 S: i% k+ S' D3 F0 M
& o* _$ _3 Q4 A; S7 @平衡基金; r; N; Y- h; a  X  k& N. ^

/ z* z" Y$ ]+ l$ X% @: @9 f平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡,因此这些基金的策略,往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品,另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。. Y% b0 y0 J/ X' |3 s2 e

8 U2 z( e5 I. }: C资产分配基金与平衡基金相类似,但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例,以反映经济的变化。
" D* }8 q# {. P& \* E  \/ d  t* J+ e! {7 k  m
股票基金
% ?- \( s) X: t5 X! F/ g; V: {' d$ h1 a, m, @, u
股票基金是互惠基金之中最主要的类别,市场上众多的股票,造就众多不同类别的股票股票。6 J  V2 l, }& P, Z/ o
5 X5 z& Y4 K9 T8 p6 k. _) ^+ J4 Z
环球/国际基金* B0 @  B6 ?4 ?
, m3 x- w9 k  H* h. ~* c# P& {. [
国际基金也称为外国基金,其投资的地方主要在国外。而另一方面,环球基金不但投资在本国,更广达全球任何一个地方。
; O+ w. K6 C1 Z$ q9 B# a# Y1 v* |8 [1 x  d3 p" {1 [' t
指数基金
& Z/ V4 A: k& m' V- y. x! x% }. z$ Q
+ t. @8 L# y. h6 `这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报,例如标准普尔500或道琼斯等。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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首次公开招股(IPO)4 L) U8 H" j+ X/ h( f5 y" m
# n- q* X" _/ c  I' o' r, v
「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动,公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股,则会透过IPO进行招股。
, A; ], X% e8 T6 x  p! K# n为什幺要进行「首次公开招股」?7 e8 P; V8 n0 P1 w0 G

3 r1 W6 w3 b/ n8 N8 T答案很简单:「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金,而公开上市的企业也会获得更多融资途径。6 Y, y2 {7 e* _9 W7 O
' Y+ b0 [6 L7 }4 n. U8 G
例如,上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率,并且更可随时发售更多股票,只要市场存在需求。另外,由于在收购及合并的商业活动中,股票可构成交易的成分,因此也令收购及合并更易达成。而且,在公开股票市场买卖、流通,也能显著提升公司的声誉。 # Q# Q# t" z3 R& Q* V
注意事项
7 |( q3 j* C& I# i6 t: X' l
- }2 |+ _. `% z6 h, S首次公开招股通常都很吸引投资者,而且在包销的过程中,推广宣传铺天盖地,当然会引起投资者的兴趣,但有些基本因素,绝对要小心留意。/ X1 _5 P4 @, r) o" e
6 |1 u- x) z. Q
要对一家运作健全的上市公司作出全面分析,已经是一件很困难的事情;要认识一间首次公开招股的公司,更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考,而且你所获得的数据资料,主要来自招股书或推广的刊物,因此特别要仔细研究分析,了解他们的管理层,以及他们计划如何运用招股得来的资金。* @0 M& B% H4 v2 C- p9 M0 W% M+ R

' B2 }. Y6 j( `6 \0 H; k! ~6 u当公司上市时,承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议,用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后,往往出现售股票套现,令股价因供过于求而急速下跌。
5 A! T; r. x8 D; v0 c5 H6 s4 `# x/ A9 t
对任何公司来说,「首次公开招股」的机会只得一次,因此常常以勿失良机吸引投资者,但不少这类股票,在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧,买股票是因为某股票是一项好投资,而非因其是首次公开招股。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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期货
6 }( y2 R6 b8 h( ^! A& l( g/ o+ z8 Y0 N; L! n# f3 v. @
期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约,预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。
* P+ U5 g. z0 x: _8 V" @+ ~8 B4 `, x- H' Y# Q  }5 I9 ^
简单来说,商品期货合约是承诺在指定月份,以期货市场指定的价格,交付或接收某一数量和品质的商品,售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约,但值得注意的是,绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品,原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。) J2 u( H3 F* b% A# _
为什幺要买卖期货?) `4 Y# O/ d5 a) z
; i( D& C+ l) O* p" t* Q9 S5 _
买卖商品期货合约基本上有两个原因:对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子,农夫可以等至小麦收成,才以当时的市场价格出售;或是他很满意现时的小麦价钱,便可以利用期货合约,将价格「锁定」为现时的价格,售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时,以现时的价格出售小麦。故此,期货合约所带来的获利(或亏损),便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损),我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略,应用于指数期货,以沽空股市指数期货合约,减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
6 e9 X$ Y, a  ^* ]) L% _有什幺风险?
  s/ J; c! k; \. q4 o# n9 B; \) K7 \2 j' L  m4 f
期货合约带来的风险,主要反映在投机者身上,他们往往将焦点放在期货价格变动上,但并没有交付或收取商品的打算,所以他们会在预期价格上升时买入期货合约,或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险,原因在于合约通常以保证金形式买入,但合约所代表的资产却可以是非常大。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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保证金交易(Margin buying): u* j2 Y% v/ s

  ~( y8 d/ C. D- G- ?; D保证金交易其实很容易明白,简单来说就是你向经纪借钱购买股票,以买入更多股票。
$ ]1 S; I3 U! M8 T' u
* A, @# M# \  B$ n, t) ]你首先需要开立一个保证金户口(margin account),才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金,称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用,你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中,你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记,你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%,这完全是你自己的决定。另外,请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。' j8 L3 E8 ?: i' D$ ]( `
! W1 D( x) ^' x
要维持保证金户口正常运作,有两项基本义务你必须履行。首先,透过保证金户口沽售股票时,款项必须存入经纪的户口,以支付借贷款项,直至全数清还为止。其次,还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制,为了保持户口的最低结余,经纪会要求你存入更多现金款项,或沽售股票以支付借贷款项,这种行动称之为补仓(margin call)。
& m1 t3 i% d3 p0 c/ b2 H# [" i, h* f  Y1 j
由于你借入了资金,因此将需要支付利息。若不是选择另行支付,利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长,你的债务将因利息不断增加,你持有的时间越长,就需要获得更大的利润,以达至收支平衡,所以保证金交易通常用作短线的投资。另外,并非所有的股票,都可以进行保证金交易,投资前,最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。 # C2 ]* q/ a: O5 Q1 Q  X
购买力的例子
: ?/ t" }, Y7 y: N假设你在保证金户口存入$10,000元,而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时,你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票,则剩余的购买力为$15000元,但由于你仍有足够现金支付这项买卖,所以实际上并没有借入任何资金;唯有当你购买的股票价值超过$10000元时,才算开始借入资金。 9 [4 u- |, A1 j
补仓
6 w1 f- ?* H  n1 k8 Y, M! P" t" u! R6 r/ S
若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平,经纪便会发出补仓通知,要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。
& v3 L- Y. D' }* u- H5 ^- w. D; [; w, y
若你因任何原因而没有补仓,经纪将有权出售你的股票,令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款,经纪行均可无须等待你补仓,便自行作出沽售股票的行动,你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。4 ]7 {1 ]* y: _1 X& m

4 E. ^% @/ _, w( n因此,你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则,包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
8 \4 ~1 I4 X0 M: b保证金交易的优点
. u" ?: J. u. A+ {, P' ?3 s, q! K. h$ ]4 Z5 o1 j
投资者进行保证金交易,主要是因其杠杆作用(leverage),将股票的升幅放大。若果投资正确,保证金可显着提升你的利润。9 `* S& e3 _3 F3 C. A6 J

5 M0 z9 T% u& Y. t1 L50%的保证金可让你以同样的资金,购买多一倍的股票。显而易见,保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润,问题的关键是股价能否上升。若股价上升,保证金能让你获得更大的利润。 8 Y/ ]4 \+ n+ L( ^; b
保证金交易的风险1 ~$ P- G+ N8 O5 t; }6 a" Q
- i% K. o7 E& s, B/ l- h; b* Q
杠杆式买卖能将利润放大,同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下,杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性,因而令股票投资的风险同样放大。
! V! N& x; ]0 x0 r6 d4 @9 [; H( |1 d9 _
保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上,你的损失除了超过100%外,还要支付利息及佣金。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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落盘种类
9 N0 `* A' p" u
# P8 W" a; @- c- ]投资者应分别清楚两种基本的落盘种类:市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用,将有助你进行投资。
0 p7 o6 h7 M. c7 \
9 Z( l' ?' a' c* W2 F5 e市价盘(market order)  V! ^8 H' c5 U2 K4 ~: o1 e
2 D9 A# m3 {2 Z- y; R0 b
市价盘是以当时最佳价位,实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位,但会立即执行。若你买入股票,便会以接近沽价的价钱买入;若你要沽出股票,则会以接近沽价的价位卖出。9 H: i+ x& b' a9 f, ?& t% l
% }( o+ [6 V2 p6 h$ N8 z
请紧记,最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里,你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。
. J. D0 J" A0 M0 ~6 y: F
) _  u: n" r: a. T市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎,虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位,但每天均有成千上万的交易以市价盘执行,并且通常以接近买价和卖价的价位交易。
/ O2 j9 v8 U/ K9 K7 l$ C
0 n2 v) W  w4 y& P, _' M+ M' }- t! M3 _; X0 a' U: A

0 r+ |! O/ q% _限价盘(limit order)5 [/ C# y9 V7 I4 e! J( q' C
, ?4 o% n. Q8 e5 I* |
限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如,如果你希望以$50元价格买入股票,你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票;但你仍可以低于$50元的价钱买入。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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期权(Option)2 ?% B& |# t. ?# h9 o
什幺是期权?. C" v' V3 K9 u+ Q1 u, z

. Y1 R: D. Z0 i1 Z  ^& C1 S期权是指赋予买方在指定日期或之前,以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利,但并无义务的一种合约。与股票或债券一样,期权都是有价的证券。+ I$ q) p; }8 u* u: D9 d& i( \

& n4 {) G) V& n2 R- S) {0 k购买期权时,你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去,令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约,而通常这些资产都是股票或指数。 * t$ x, I. K9 s: n  _4 G0 M3 H9 Y# I
认购(call)和认沽(put)9 Q" P3 v- O; u+ p
( v0 H7 ]) N$ Y4 {! {( I) P
期权有两种认购期权和认沽期权。  v* b5 ^$ A7 r; f$ V' Q" q3 z& v. @
1 o  V7 H# Q& k# p; p* v: D. x& V$ {
认购期权赋予持有者权利,可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前,股价会上升。- z0 j) u" R7 n( r
" V) A9 S7 X& Z  B5 H
认沽期权赋予持有者权利,可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前,股价会下跌。
, h( u5 c( G( T/ }7 I
3 K& F% p: u9 Q) ]5 J买家与卖家最大的分别:9 w. u; D* K3 {: U! v
7 G' j6 {" a) n; ?* @& u
* 认购期权的投资者称为持票人(holder),认沽期权的则称为出权人(writer)。! [% `. N, I% y+ U7 w
* 买家称为长仓或持货(long position),卖家则称为空仓或淡仓(short position)。+ ]7 m" Y$ a6 Z( M' Q
* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出,他们可以依据个人意愿选择行使权利。
4 ]$ }$ X( E) z$ I" t8 O" q+ u- B" y* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。# |" Q) {, R. k: i6 e. F9 }

% ^/ P+ u- j1 D+ \) @为什幺使用期权?# C( w0 l" n/ y) w  B. L. \6 Y
6 J4 P: Z, a; ]
投资者使用期权,有两个主要原因:投机及对冲0 o/ ^! D9 \$ B+ O7 V
, p5 d' o1 A: Z  W
投机
; _. `; i" }2 M  v) K1 K
8 I% S4 e' |; e8 [期权的优点在于,你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化,无论市况如何走向,你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大,购买期权时,你必须准确认定股票的走势及升跌幅度,以及这些变动发生的时间。# h5 e: [) j& V; T' ?
除了具备多元化的特性外,投资者之所以选择这种投机买卖,还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时,投资者以相对较少的资金,获取庞大的利润。% `/ G- }0 F9 D8 Y- Q7 D
/ j2 }/ ?5 g2 e; m( e8 P7 {6 v
对冲0 a0 v/ [6 @+ E. |$ @3 ~) E

# D0 g' s7 L: Y9 \对冲可视为一种保险的策略,期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用,这对大机构尤其明显,但对散户来说同样可以获利。例如,你可能希望从某只股票的股价升幅中获利,但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权,你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围,但又有机会全面从升市中获利。
. Q5 U7 b# |+ s# t期权类别$ Z! A; [6 B! @3 }% x

- m8 f. Y& M' x: t期权主要有两类:美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下,但其实跟地域并无直接关系:6 c" u  ^8 g2 i. w. i5 ^
* J' K: W- k3 L+ r, G& @, m
美式期权(American options)
% {" V$ g: p4 d2 X: I/ ^
8 K+ }& ^: ~, Z5 |. I% H+ u美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约,在交易所进行的期权交易多为美式期权。
* b5 m7 n7 g1 f9 U: l* E7 v1 R) g2 ~  C! P! I" ~
欧式期权(European options)
' a$ I9 A* ?1 o( \1 w8 C* \$ f! }; W2 f  Z0 t3 d+ s' f# G, J& C! `
欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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期权策略( V, Q* T# |8 q5 B: M1 B+ |
4 j5 @+ \2 {" c0 g4 n
基本期权策略
4 R6 D6 \! N% a7 _5 L: x
5 Y% z5 k! Q3 z/ q, Q* ^: K基本期权策略一共有四种,虽然称之为「基本」,但事实上不少投资者,懂得采用的也只是这些策略。- O' I' t. u3 ?' n  }: p5 w
$ v8 O# U* @9 X: R: w
买进买入期权(Buying a Call Option)5 L# x  T" }1 y4 F! E4 S# x. x

9 x3 k6 b5 G/ h' P, p7 ]8 i若看好市场走势,相信有关股票将会显著上升,投资者就可以采用这个期权策略。* h% f$ H* m( }' V1 Q, o
: M; b' h7 f- Q& z3 h
沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)
6 S& q* P5 I* ~; p" e% |7 C
( M. A& j8 Y, m9 V5 ^* R若市场走势平淡或疲弱时,投资者认为有关股票将会下跌或不动时,就会采取这个期权策略。' R% F( r# c( G. B- ~/ m9 g
: B9 b3 z) \# _0 |: M: D+ O
买进认沽期权(Buying a Put Option)& y, D% h6 u% ~1 Z7 ^  q

/ A( S! V! }1 D! L: Z若市r疲弱,投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌,t裼眠@期嗖呗浴* L  F* x* D: g7 W5 r

, B3 S7 v6 Q& r沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)
- F, q4 `7 D. f* x' a
( V) E7 [8 W2 @  D若市况平淡中被看好,投资者认为有关股票将会上升或不动时,则会采用这个期权策略。
4 E  ?: e% S; o2 _9 g+ S8 }高级期权策略
, x/ O7 C8 c9 `/ z* i
6 S" v7 K+ g  x# j高级期权策略其实有很多种,但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。9 ^$ o( k1 x7 [- Z9 H9 f3 p
0 L/ ^! v" S2 a  I3 A7 M2 E* ]: M
对冲买入(Cover Call). c! I% [' {/ _& O& P- E8 M

, Y, {' S7 E0 t对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时,你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出,就可以沽出该股票的买入期权,并且从购买期权合约的投资者身上,获取期权费。
3 q. y6 C  i9 q. c0 F8 I5 C! y8 K# Z8 l" E1 J" j
以下为对冲买入的一个简单例子
1 {( g4 M, V! z. c  n5 d& pABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出,并同时沽出(sell call)买入期权,你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约,以开设新盘。
2 I9 o& |- @% F" R3 J! d; g/ O$ V5 [% b% Y+ ?
跨期买卖(Calendar Spread)2 ~! Q& n# p) A3 b( s% M$ c* u0 M4 M
( E5 H# M: U  D# r( m( f( H
跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是:买进某个到期日的买入(或认沽)期权,并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。
" r6 K2 p% E% d9 i+ Z, }2 B2 U% t$ S& J: j
跨期买卖的获利机会,是要视乎期权是否即将到期,股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系,但愈接近就愈好。
3 ~1 j2 L2 m  C. \: d6 ?8 o* e跨期买卖的例子,就如买入下个月付运的原油期货合约,以及沽出六个月后付运的原油期货合约。' L  s! {  m) t/ V; l7 C

' p# x0 A8 @, w& j3 |) k' a骑墙式期权买卖(Straddle)" x& }* z5 v: a  b
骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。6 u+ ?# \* q/ \- m) r
5 t% A7 G  F3 d. J* [
在骑墙式期权买卖中,投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。
. }7 j3 ?; W* ^5 K! ^; F
. F( B! d: k! P2 g# @若你认为股票价格将会显著波动,但不能确定波动的方向,那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动,才能为你带来利润。但切记,股价无论往哪个方向的小幅度波动,都会令你招致损失,因此骑墙式期权买卖的风险非常高。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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沽空(Short selling). D3 {6 N  @# m, B4 F$ ?4 b
什幺是沽空?0 \7 s" k+ k) H' X
* X- X' i. c/ h6 u3 @. l
沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说,沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。- n8 K$ p; f9 v) O* k9 P7 L

; s/ a8 ~3 c( @, R* A) h, A0 i! l0 _8 m& J# A6 ?5 E; H- u
若沽空一只股票,经纪将会借出股票给你,股票售出后的款项将会记账入你的户口,但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪,即平仓(covering),才能完成交易。若股价下跌,你可以较低价位买入股票,并赚取差价获利;若股价上升,你就只能以较高的价位买回股票。# r) g8 t) W  z! i1 f

$ V' C) B7 B. I. z
1 R: ~& j: s& |通常来说,你可长时间持有空仓,但若借出股票者要求时,你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票,所以一是你借来新股,二是进行平仓,这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍,但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。
( }* r3 i3 D9 }0 F8 d' Q7 V: k
( b$ V2 c' G9 {, J: T
3 a3 `, S. F' v3 t5 C) S由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售),所以你必须向借出股票者,支付红利或股权。事实上,由于你是借入股票,因此你是在进行保证金交易,所以必须开立保证金户口(margin account),才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时,会向你收取利息,而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。 4 ~3 l; |! ?8 V& s6 n% c
沽空的风险
8 t0 l% g/ s9 M( n) a' @  M; C0 A: Y4 X  {
沽空交易风险很大,要考虑的因素极多,因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险:
" b  W6 K6 ^6 O0 H9 p+ X( n$ o' A# K1 M
沽空是对整体市况走势的逆向赌博6 w5 D- i9 k0 j/ ^& i( ?+ W; g
  y8 @% [# d% x; l5 }
基本上,大多数股价经过一段长时间后,都会慢慢上升,实时公司业绩多年平平,通涨仍然会使股价上扬。
: p! h3 }5 d6 O  f* f5 A8 k' F* j7 d1 P) P
损失可能非常巨大4 Y. I! r& _8 {  m5 I8 A  \/ \
8 j! |$ x) a7 {' V
损失随时超过你开始时的投资额,但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升,沽空更会带来重大损失,理论上股价上升的幅度是没有极限的,但另一方面,股价不可能低于零,因此获利的幅度是有限的。
7 J. f- N: G1 N+ m/ j( }. v0 T. D% H+ W" g/ N* z
补仓(margin call)9 C' t9 |. d" C$ }5 s* |

+ j' M4 b3 X& p2 F$ J" R; [, x$ b沽空股票涉及保证金交易,因此请切记,由于你必须达到最低维持保证金的要求,因此损失有可能失控──否则你就需要补仓,存入更多现金或清还你的仓位。
! @5 S( h4 g/ f% v. K0 t% V2 b4 E. n( c- k
挟仓(short squeeze)
6 z% \" H5 L  ^6 y. A, j" e! h) z' v0 A+ N4 p5 V
若股价上升,而众多投资者同时沽空股票试图平仓,则会令股价迅速上升,发生挟仓的情况,因此尽量避免在高息时沽空股票* @& T& b. |: \. j
  G/ d) |  e; U  A, O% q2 Y
过早沽空+ N+ U/ g8 ~2 @' q# x' J- L
$ x- D/ k* R% J( G2 o. O) G! S  ~
即使你准确判断某间公司估价过高,但该股票有可能在持续数月后才会回落,而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形,即使你决定正确,但却可能是犯下大错。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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 楼主| 发表于 2006-6-18 18:08 | 显示全部楼层
离场策略〔初学者〕
4 g3 D7 `  ~4 z# a
$ p6 W, H& Q. a' l1 ~8 D投资者必须明白各种离场方式,以制定各种止蚀或获利的离场策略。$ ]; W- k4 L) p" X3 ?# S- G
# W$ F* M$ h( ?" @3 j: i  k
两种离场方式
0 U. U5 @4 N5 O# H
8 R# Z' ~( Z1 Y' h$ i" Q其实只有两种离场方式:赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。1 K6 _! p% s8 [+ i6 @6 a4 {# }1 k  ]

6 D8 C( f5 ?) ?; M4 e9 h6 H止蚀(stop-loss)
" X+ a% G* G  j: J6 _) |8 \" k
7 P. c' h9 e, M" ]- Y' J止蚀是指预先通知经纪,在股价到达某个价位时自动沽售,当股票到达指定价位时,止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况,当市场价格与你所期望的持相反方向发展时,止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定,对你非常重要:
9 [5 @* C: r( }# y- R5 J5 m, q
( c5 B$ X: v) }; U  D# C3 ?9 p止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价,或低于现时卖出(sell)的买入价。
. m8 D# [( T% g) ^" i, z一旦股价到达止蚀价,纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。  M! d+ q* h* Z$ ?/ O
而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时,给你在市场上下一笔交易的权利。
) p4 b. U( b. m& D
  `+ t$ x3 n' x* n止蚀盘有三种类别:- A$ Y! Q3 j9 ^( P- I9 k! y
取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示,否则指示永远有效。. R, p( l) W2 w$ G/ B
即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行- Z. X% k# i5 a) H
浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离,但不会向下走。
  l: y+ _- @9 {
- U6 O* u$ H! d+ h
& V  e  B  ]9 a! `6 A+ A获利回吐(take-profit)) f' u$ t; r, D8 \0 x. u4 ?( @
6 m# i: n& C! }6 e; X4 W
获利回吐或限价盘与止蚀盘相似,也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外,无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所,获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
; a, C% w2 `% V6 q但有两点分别:
. \+ A' q5 b4 t3 s没有浮动价位。  e- w6 a6 R3 ?' T4 m8 a
所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。
, K, i  {" K9 l/ u" f8 D& [) E0 t8 e4 m. r
& p# G. g2 C. I2 z) V! I# n. s5 M
制定离场策略
$ n4 ~& Q$ E$ o! R% x" Q% F8 B% x3 A/ q7 V% ?+ a& o2 L
离场策略必须考虑以下三个问题:" S3 Z) |5 A; r

2 o$ b0 g; S( G7 n1. 你打算投资多久?
7 m3 \; D2 A3 t8 G* |! z. w9 ]& j2. 你可以承受的风险有多大? : I9 y+ a5 U+ X
3. 你打算在何处离场?+ b8 P; k. Q: p7 i  J: V3 E: Z
6 J  h, U9 P% U. ]7 |) j+ D
你打算投资多久?
* q8 `* F3 A  W9 ]/ O# G/ ~1 [8 `, Z$ H* a, c
若你是长线投资者,你应该:
9 d# k# k  X2 N7 B1 Y  \) x1 Y  M利用浮动止蚀价位锁定获利,以限制资产下跌及保留资本。8 }  q' P  _& K! F( h  Z" ]
经过一段升幅获利后,可以套现避免市况反复。3 J0 k# d$ y- C. n+ j; Y# @
根据影响长线投资的有利及负面因素,制定离场策略。1 v: H9 g- R$ ^) ^- Q( h
若你是短线投资者,则应:
7 J3 d2 y& z- R) S设定短期获利目标,在适当时机实行,获取更丰厚利润。
& ]  p# o! L( O1 ?) M: |- ?% y. M) |制定实质的止蚀价位,争取时机放弃表现不佳的股票。3 g+ |5 @* L, k
根据影响短期市况的技术和基本因素,制定离场策略。' L! h9 |  L% B& d  Q* A# Y- [( ~

* _0 A2 [9 U5 |; @" I
" h. v0 m$ g" L1 X! G7 ?  x9 F你可以承受的风险有多大?: q3 I1 ]4 X+ X: S" o8 P( m/ {
8 [/ M( c% b: l) L3 F: ~. m8 C0 k- U0 V
由于你可承受的风险程度,直接影响你可接受多大损失,所以这点非常重要。而且,这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位,而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。
- N5 W  L1 H' H0 h5 b& C7 O2 w: x5 u- Y' x7 i

' _" V: E8 Q8 h9 _" q5 e) ?( ?你打算在何处离场?
- Y' }0 S# V- i4 b1 D% R/ i
; r* \+ o0 u' n有许多投资者都会不理性地持住股票不放,即使在市场基本因素变化后,仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天,在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
. {7 r) R. g& P. H完成了主要交易之时,就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。
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 楼主| 发表于 2006-6-18 18:08 | 显示全部楼层
避免投资陷阱) }' K. g% S' ?
8 U; n0 v3 Y0 Y8 T7 I( G
要成为一位成功的投资者,必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。' [. e) q% k5 H% r% a0 w

3 V: w" m  r: X5 `- W# g4 n1 ]陷阱一; l( D6 u5 k5 u* j% C# G
趁「低」吸纳
( w5 X1 j4 W$ H+ {* s! Z3 Z' @/ d/ w6 Z' Q3 W5 f
买入低价股票,很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是,通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。- o% Q9 l+ `! k' r$ b4 J' b0 W

) [% [% b& G; t! t3 Z简单来说,若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持,股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易,而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升,或者大批沽售导致股价暴跌。
0 ~( u6 `: P* @. F3 S/ p( A- a
% M5 W0 K" _0 R% i! G" S机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组,物色有增长潜力的投资机会,然后大量买入股票,因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣,原因是这些股票通常成交淡静,很难令互惠基金大量买入或沽售。/ l, d& S$ L5 ?* ^0 x
* E5 r% T' ^  I) C- g" S
低价股票之所以低价,当然有其背后的原因,但股票价格也与其价值有关。在许多情况下,股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题,这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组,寻找投资良机大量买入或沽出股票,若你认同这些基金经理的眼光,不妨考虑跟随他们的投资方向。
% g! [) i6 C) z
- t8 I7 g+ E/ ^- E& I* z2 g4 g听起来1元股价翻一倍的利润相当可观,但这种机会近乎买中彩票,因此你应多考虑机构性高质素股票。
" O- y( j* e5 U2 J- I. s: e) i
+ c7 _/ H' V! M- [: g: u
; B; _. p' d/ g陷阱二
. a& Z+ F9 X/ G* Q2 @; P% V见「高」就怕. s7 V3 `: f% V& w0 m8 z4 [

+ k) ]+ p3 g" t高市盈率往往吓怕很多投资者,所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票,认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润,都会比其竞争对手为高,所以卓越的盈利及销售增长的前景,令其市场占有率迅速增加。, \5 o& M  l$ \1 b4 N* `

5 o  w3 k0 n8 W% V. H. Y市盈率高的股票通常都有一共通之处,就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。, I2 z! C( m7 M" A: y0 F2 L/ n4 X. ^

# T1 P+ A2 K& ]9 Y
' T4 Y0 L0 n. C9 @0 @2 g' m+ b陷阱三
6 F2 T  ~7 }6 R4 Z( N因「小」失大
  o. f# [0 z$ E, B3 _% p; K0 G
# O& K! t; P7 w" d; P/ g别让小额的亏损不断扩大,将任何股票的损失控制在7-8%内,这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票,该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。
3 |. s( i# P! u; F4 [& v
% g8 f% w+ v8 \5 C一只股票小量的亏蚀很容易赚回,但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如,若某只股票亏蚀50%的话,股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%,只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。& e, m, S6 j1 l7 e) v8 r
7 B) u3 ~7 K; w. I! Y
你投资的其中一只股票在成交量增加,但股价却下跌的话,最好立即售,然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内,可避免严重损失,并且由于你只是亏蚀了7%,因此随时可以继续入市。- J1 L* s8 T/ d! G

& a. ]1 }/ v9 Z6 t6 h. X6 d; d/ v: V" h
陷阱四# O$ |% s% V: t  g" T
贪「平」入货) s; f) x- @$ y/ f" P

, U! S7 V) b5 k/ w本来在股价下跌时买入股票,理论上是可以以较廉价的股价,减低购买股票的成本,达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。
6 q" c" Q" r8 W5 {) S( i2 s' Y2 ?2 Z% P
如前面所述,股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话,通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下,你的股票要再回升就难上加难了。" L! `3 u' X% u
8 i8 G: ~3 `. M4 ~3 [* }# }

; q5 b$ ~3 G" B6 c/ g陷阱五+ p' N" q" i/ a% j: M
趁「跌」入市
& O& O, w- Q2 L! _" M- r2 e, V6 k0 C' q) s4 K$ O! O" J
别在跌市中买入股票,投资股票前,应特别留意市况的发展。
) Z' P+ k9 k9 Q5 ~4 d3 }9 B  Q: E
8 Q! G6 ]! |3 R  R6 n4 V若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时,可买入股票;若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象,则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势,因此你应每天留意市况、不要逆市而行。
! c- S3 \' q; u0 {9 R5 I' g
  F$ u0 m5 Y3 S: h% E) n: ^0 D9 f若比较前交易日,指数于低价收市并且成交量大,市场将出现售情况。举例而言,若开市时强劲、收市时疲弱,市场上主要股票将会出现大量售情形。
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